【旅游丨贺燕青】 峨眉山A(000888):峨眉山拐点时刻:事情正在起变化

方正证券研究2019-02-10 03:52:03



观点


稀缺佛教旅游资源:公司是四川唯一旅游上市平台,全国首批智慧旅游试点景区,除2013年受地震、洪灾影响,近五年营业收入稳健增长,净利润保持平稳。公司夯实传统产业发展基础,游山门票、客运索道、宾馆酒店三大业务仍构成公司业务收入的核心部分,峨眉雪芽、演艺项目等衍生品项目投入不断加大,有望进一步丰富公司休闲游业务形态,成为新的业绩增长点。

 

我们认为公司明年业绩拐点来临,主要基于以下三大因素:1)、交通大幅改善,将直接拉动客流:今年年底,西成高铁全面通车,成都至西安缩短至4小时,对打开西北市场极为有利;此外,渝贵高铁明年初预计通车,是四川、重庆通达贵州、广西、广东的快速出海通道,也是西南连接华南、华东的“快车道”,开通对加强成渝经济区与珠三角经济区的经贸合作,改善川渝城市群与贵州间的交通条件具有重要意义。2)、客流恢复性增长可期:今年8月地震影响在逐步消化,九寨沟因前期影响较为严重暂时关闭,而四川省作为旅游一线目的地,游客量将实现恢复性增长,且部分九寨沟客流有望分流到峨眉山景区。3)、开源节流、严控成本助推业绩进一步提升:公司管理层一直积极压缩成本,管控成本能力较强;明年愈将积极开发峨眉雪雅、辣木等衍生品销售,产业链布局较为清晰,整体盈利能力有望进一步提升。中长期看点十足:1)中期:公司作为四川省旅游唯一上市企业,资源优势显著,在国企改革的背景下,资源整合及资产注入的预期较为强烈。2)、长期:政府不断鼓舞发展大峨眉旅游度假区,景区西环线有望进一步打开消费市场。估值:目前估值处于历史底部,明年业绩有望显著改善,我们坚定看好峨眉山的拐点机会。


盈利预测与投资建议:我们预计公司17-19年公司EPS分别为0.38元、0.51元及0.59元,对应当前股价PE 分别为27X、20X及17X。维持“强烈推荐”评级。


风险提示:公司经营情况不达预期;客流出现明显下滑;升级转型不达预期;天气、自然灾害等不可抗力因素。



法律声明


1. 本公众订阅号(微信号:fzzqyjs)为方正证券股份有限公司(以下简称“方正证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以方正证券研究所名义注册的,或含有“方正证券研究所”,或含有与方正证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是方正证券研究所的官方订阅号。

2. 本订阅号不是方正证券研究所研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于方正证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券研究信息,请具体参见方正证券研究所发布的完整报告。

3.在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,方正证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引数的任何损失负任何责任。

4. 本订阅号所载内容版权均为方正证券所有,方正证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“方正证券研究所”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。


授权转载媒体


尊敬的投资者,当前我司授权以下媒体或服务终端转载我司证券研究报告:启明星证券研究终端、万德终端、朝阳永续的“Go-Goal终端”、和讯网,如授权机构变更我司将另行公告。我司已授权北京中证国信信息技术服务有限公司对我司证券研究报告进行版权保护,未经为司书面授权而转载、传播、销售我司证券研究报均属非法,我司保留追求其法律责任权利。同时提请投资者慎重使用未经我司授权的证券研究报告。